Come le nuove regolamentazioni stanno trasformando le cartolarizzazioni sintetiche?

Negli ultimi anni, il panorama bancario europeo ha visto un’evoluzione significativa, in particolare con l’introduzione di nuove regolamentazioni che hanno avuto un impatto profondo sulle operazioni di cartolarizzazione. Il regolamento (UE) 2017/2402, noto come “Regolamento Cartolarizzazioni”, ha introdotto una disciplina uniforme per le cartolarizzazioni semplici, trasparenti e standardizzate (STS), applicabile dal 1° gennaio 2019. Questo regolamento è stato successivamente modificato dal regolamento (UE) 2021/557, che ha dettato regole specifiche per le cartolarizzazioni di attività deteriorate e per le cartolarizzazioni sintetiche nel bilancio.

La cartolarizzazione è una tecnica finanziaria che consente alle banche di trasformare attività finanziarie indivise e illiquide, come i crediti, in titoli obbligazionari vendibili. Questo processo permette alle banche di liberare parte del loro patrimonio di riserva e di trasferire il rischio di insolvenza, generando al contempo maggiore liquidità. Le cartolarizzazioni sintetiche, in particolare, comportano il trasferimento del rischio di credito di una serie di prestiti mediante un accordo sulla protezione del credito, senza trasferire la proprietà delle attività a una società veicolo.

Le Recenti Modifiche Normative e il Ruolo della Consob

In Italia, il D.lgs. 3 agosto 2022, n. 131 ha apportato modifiche al Testo Unico in materia Finanziaria per adeguare l’ordinamento nazionale alle previsioni del Regolamento Cartolarizzazioni. L’articolo 4-septies.2 del TUF attribuisce le competenze di vigilanza alla Consob, alla Banca d’Italia, all’IVASS e alla COVIP. La Consob, in particolare, ha emanato le Disposizioni di attuazione del citato articolo, disciplinando la notifica delle operazioni di cartolarizzazione e i requisiti organizzativi applicabili ai soggetti coinvolti.

Il 17 novembre 2023, la Consob ha notificato all’EBA l’intenzione di esercitare la discrezionalità prevista dall’articolo 26-sexies del Regolamento Cartolarizzazioni, consentendo alle banche di utilizzare il meccanismo della cartolarizzazione sintetica anche se in possesso del requisito della classe di merito creditizio 3. Questo intervento normativo mira a facilitare l’accesso delle banche italiane a strumenti di anticipo della liquidità, permettendo loro di liberare parte dei propri bilanci e traslare il rischio di credito derivante da esposizioni non performanti.

La Resilienza del Settore Bancario Europeo

Il settore bancario europeo ha dimostrato una notevole capacità di recupero di fronte a diversi shock, tra cui la pandemia di Covid-19, l’invasione russa dell’Ucraina e l’impennata dell’inflazione. Le banche europee hanno continuato a sostenere l’economia reale, rafforzando al contempo i propri livelli di capitale e liquidità. Questa resilienza deriva, almeno in parte, dall’ampio pacchetto normativo attuato a seguito della crisi finanziaria globale e dalla vigilanza più rigorosa attraverso il Meccanismo di Vigilanza Unico.

Le riforme di Basilea 3 hanno giocato un ruolo cruciale nel rafforzamento dei livelli di capitale delle banche, riducendo i prestiti non performanti e introducendo nuovi buffer prudenziali. Tuttavia, l’ultimo anno ha segnato una svolta strutturale nel contesto macroeconomico e nel panorama bancario, con un inasprimento della politica monetaria e un conseguente aumento dei tassi d’interesse. Questo ha migliorato la redditività delle banche, ma ha anche sollevato preoccupazioni in relazione alla gestione del rischio di tasso di interesse e delle posizioni di liquidità.

Il Futuro delle Cartolarizzazioni e delle Strategie Bancarie

Le cartolarizzazioni sintetiche rappresentano un’importante tecnica operativa per le banche italiane, che continueranno a necessitare di strumenti per anticipare la liquidità e liberare parte dei propri bilanci. La Banca d’Italia ha sottolineato che, se strutturata in modo chiaro e robusto, la cartolarizzazione è un canale di diversificazione delle fonti di finanziamento delle banche, di mobilizzazione dell’attivo e di ripartizione del rischio all’interno del sistema finanziario.

L’innovazione tecnologica sta già coinvolgendo questo settore attraverso nuovi strumenti finanziari totalmente dematerializzati, come i token e i contratti digitali registrati su blockchain. Tuttavia, rimangono alcune sfide da affrontare, tra cui il problema dei lunghi tempi di recupero dei crediti deteriorati, la qualità delle informazioni a disposizione degli investitori e l’ottimizzazione delle attività di servicing.

Bullet Executive Summary

In conclusione, le recenti modifiche normative e l’introduzione di nuove tecniche di cartolarizzazione sintetica rappresentano un passo importante per il settore bancario italiano ed europeo. Queste misure mirano a migliorare la liquidità delle banche, trasferire il rischio di credito e sostenere l’economia reale. Tuttavia, è essenziale che le banche continuino a gestire correttamente il rischio di tasso di interesse e le posizioni di liquidità, soprattutto in un contesto di tassi d’interesse in aumento.

Le cartolarizzazioni sintetiche offrono una soluzione innovativa per le banche, ma richiedono una gestione attenta e una regolamentazione adeguata per evitare rischi eccessivi. La resilienza del settore bancario europeo dimostra che, con le giuste misure, è possibile affrontare le sfide macroeconomiche e sostenere l’economia reale.

In un mondo sempre più digitalizzato, l’adozione di nuove tecnologie come la blockchain può rivoluzionare il modo in cui le cartolarizzazioni vengono gestite e distribuite. Tuttavia, è fondamentale che la regolamentazione mantenga il passo con l’innovazione per garantire la sicurezza e la stabilità del sistema finanziario.