Indagine UBS: le banche centrali puntano su titoli sicuri a reddito fisso

L’indagine condotta da UBS Asset Management ha coinvolto quaranta banche centrali globali, che gestiscono asset per oltre 15.000 miliardi di dollari USD, circa metà delle riserve globali. Il sondaggio annuale rappresenta un momento atteso dai gestori delle riserve delle banche centrali e dei sovereign wealth funds, offrendo spunti di riflessione significativi. Il 66% degli intervistati ritiene che l’atterraggio morbido dell’economia sia lo scenario più probabile, mentre il 71% prevede che l’inflazione headline statunitense si attesterà tra il 2% e il 3% nel 2025. Oltre la metà del campione vede i tassi di policy della Fed tra il 3% e il 4% nel 2025.

Il principale rischio individuato è la geopolitica, con una crescente preoccupazione per la sostenibilità del debito pubblico. Nonostante ciò, né il cambiamento climatico né la stabilità finanziaria generale sono considerati preoccupazioni primarie. Metà degli intervistati ritiene che il conflitto tra Russia e Ucraina terminerà dopo il 2026, e la stragrande maggioranza non considera possibile un confronto diretto tra NATO e Russia nei prossimi cinque anni.

Un’eventuale vittoria di Trump alle prossime elezioni presidenziali USA comporterebbe un inasprimento delle tensioni geopolitiche, un’escalation nei rapporti con la Cina, un indebolimento della NATO e un aumento del protezionismo globale. In tal caso, i tassi d’interesse dovrebbero scendere, aumentando i livelli di deficit pubblico e i prezzi delle azioni.

Investitori in Cash e Mercati Monetari

L’attrattiva dei rendimenti del mercato monetario è stata un fattore chiave per i flussi di asset nel 2023. Alex Wise, Specialista Investimenti in Reddito Fisso, ha sottolineato che la politica delle banche centrali nella prossima fase del ciclo potrebbe segnare la fine del “pranzo gratuito” nei mercati monetari, spingendo gli investitori accorti a orientarsi verso asset a durata più lunga.

La combinazione di livelli alti di rendimento per tassi a rischio zero a breve termine e l’inversione della curva dei rendimenti ha contribuito a flussi record nei mercati monetari. Le inversioni dei rendimenti sono spesso precursori di recessioni, e oggi il quadro è più sfumato. Una recessione è una vera possibilità per il Regno Unito e la zona euro, mentre la Nuova Zelanda ha già sperimentato recessioni tecniche. Tuttavia, c’è una forte argomentazione per un atterraggio morbido, con l’inflazione che scende a livelli coerenti con gli obiettivi delle banche centrali.

Dopo aver raggiunto il picco nel 2022, i tassi di inflazione headline sono diminuiti. L’IPC della zona euro si attesta al 2,4% anno su anno, rispetto al picco del 10,6%, mentre negli Stati Uniti l’IPC è sceso dal 9,1% al 3,5% anno su anno. Le principali banche centrali sono state ferme per un periodo, con la Federal Reserve degli Stati Uniti (Fed) che ha effettuato l’ultimo aumento a luglio 2023 al 5,50%, la Bank of England (BoE) ad agosto 2023 al 5,25%, e la Banca Centrale Europea (BCE) a settembre 2023 al 4,50%.

Opportunità nel Reddito Fisso

Dopo un decennio di TINA (There Is No Alternative), il reddito fisso offre nuovamente opportunità. L’impennata dell’inflazione dopo la pandemia e la guerra in Ucraina ha portato all’aumento dei tassi di interesse e dei rendimenti obbligazionari, cresciuti oltre le aspettative. In scenari di rallentamento dell’attività economica e dell’inflazione, le banche centrali potrebbero cambiare approccio, passando dall’aumento alla riduzione dei tassi di interesse.

I titoli a reddito fisso potrebbero offrire opportunità sia a breve che a lungo termine. I rendimenti dei titoli di Stato sono più alti rispetto a 12 mesi fa. Il fondo UBS Bond Global Dynamic, gestito attivamente senza riferimento a un benchmark, rappresenta un’opzione interessante per gli investitori. Questo fondo diversificato a livello globale è classificato come Art. 8 secondo la normativa SFDR.

Super Ricchi e Family Office

Un recente studio mondiale di UBS su 320 family office ha rivelato una preoccupazione crescente per il conflitto bellico, il cambiamento climatico e l’eccessivo indebitamento degli Stati. I grandi ricchi prediligono il reddito fisso nei Paesi sviluppati e allocazioni bilanciate, con una fiducia nella gestione attiva e un forte interesse per l’intelligenza artificiale (AI) come tema d’investimento.

La diversificazione del rendimento è cercata negli investimenti alternativi, che rappresentano una parte significativa dei portafogli. A medio termine, c’è una forte preoccupazione per il pericolo di conflitto geopolitico, il cambiamento climatico e gli elevati livelli di debito. Il report conferma che i portafogli dei family office hanno un maggiore equilibrio tra obbligazioni e azioni, adattandosi a un’inflazione moderata e tassi di interesse in calo.

La gestione attiva è tornata in auge, con il 39% dei family office globali che si affida alla selezione di gestori per migliorare la diversificazione del portafoglio. Gli investimenti alternativi, come gli hedge fund, sono utilizzati da un terzo dei family office. L’IA generativa è il tema d’investimento più popolare, con oltre il 78% dei family office che dichiara che probabilmente sarà un investimento importante nei prossimi due o tre anni.

Bullet Executive Summary

In conclusione, il panorama delle nuove strategie bancarie, dei pagamenti digitali e dei movimenti dello staff c-level tra le banche è in continua evoluzione. Le banche centrali stanno puntando su strumenti a reddito fisso conservativi, riflettendo una risposta prudente ai rischi geopolitici e alla sostenibilità del debito pubblico. Gli investitori in cash devono considerare il passaggio a asset a durata più lunga, mentre le opportunità nel reddito fisso stanno riemergendo dopo un decennio di TINA.

Una nozione base di nuove strategie bancarie è che le banche centrali stanno adottando un approccio più conservativo, preferendo titoli di Stato e obbligazioni protette dall’inflazione. Questo riflette una risposta ai rischi geopolitici e alla sostenibilità del debito pubblico.

Una nozione avanzata è che la gestione attiva sta tornando in auge, con i family office che si affidano sempre più alla selezione di gestori per migliorare la diversificazione del portafoglio. L’intelligenza artificiale generativa è vista come un tema d’investimento chiave per il futuro, con un forte interesse da parte dei family office.

Le dinamiche attuali offrono un’opportunità unica per riflettere su come le strategie di investimento e la gestione del rischio si stanno adattando a un mondo in continua evoluzione. La prudenza e la diversificazione rimangono principi fondamentali, ma l’innovazione e l’adattamento sono altrettanto cruciali per navigare con successo nel panorama finanziario moderno.